metro物语

左佐

每天高峰时段拥挤的地铁列车就像是行走的“沙丁鱼罐头”，许多乘客由此便认为：每天这么多人乘地铁，地铁公司一定能赚得盆满钵满吧……

然而并非如此，事实是，地铁公司都是赔本赚吆喝，甚至有时候连吆喝都赚不到（抹泪）。

地铁运维成本之高，是票务收入难以覆盖的，将传统的交通运输拓展为综合服务，是公认的地铁可持续发展之路。

data说

地铁公司到底靠什么赚钱

继上期浅析了地铁公司“财富榜”魁首的几家公司后，我们对榜上其他各家公司财报中的主营业务收入也进行了分析，得出了几个有趣的结论，下面且听我们一一道来。

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一树梨花压海棠

从上图中可以看到，西安地铁是榜单中唯一通过地铁运营直接盈利的公司，网络规模仅公里，年运送乘客达到了.7万乘次，日均运送乘客.6万乘次，占全市公共交通出行量的比重高达33.9%。其网络客运强度2.07，位列行业首位。

重庆、沈阳、广州、长沙票务收益亏损在20%以内，四家地铁年网络客运强度分别为0.91、1.32、1.89、1.33（同年行业中位数是0.79），可以简单地认为是客流效益和成本控制都在较好的水平。

当然业内也有亏损超过80%的公司，很大程度上是由于客流不给力。想要通过运营地铁获得盈利真的不容易。

西安地铁是如何做到通过票务收入实现盈利的?

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骨干线路

均为骨干线路，位于核心交通走廊。通过观察西安市的地图，我们可以发现西安地铁目前开通的4条线路串联形成了一张骨干交通网，联通东西南北，两个方向同时设有并行线路，位于客流效益较好的交通走廊。

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客流效益

客流效益较好，全天客流较均衡。西安作为“十三朝古都”，是著名旅游城市，外来客流和通勤客流的双重叠加，这也是构成西安地铁客流效益好的因素之一。

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运能利用率

运能利用率高，平均满载率高。年度西安地铁的网络平均满载率21.68%，根据不完全统计，全国只有广州、沈阳两座城市该指标超过20%。

以上3个方面可能是导致西安地铁运营直接盈利的原因。但即便盈利，从西安地铁两年的利润率降低趋势可以发现，其票务利润也在减少，年的票务收益利润率为18.3%，年仅为2%。

其实随着网络的扩张，客流效益和票务收入都会呈现出“递远递减”的效应，刚开通的中心城骨干网收益高，外围的郊区网主要承担通勤功能，收益相对较低。

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风光不与四时同

从主营业务收入中的票务收益占比可以看出，有少数地铁公司已经“脱离”了地铁业务（当然从业务体量和人员配置上地铁运营“盘子”最大，但这里想说的是，运营地铁的收入占比已经小于主营业务总收入的50%）。

下表可以看出，除了业界知名的“房地产大佬”深圳地铁外，广州、天津、宁波的综合经营效益也相当可观。

宁波由于土地开发整理收入占比87.42%，地铁业务刚起步，严格意义来说不该归为“脱离”地铁业务这一类别。

天津地铁由于工程结算收入占比31.55%，分摊了票务收益比重，也不可认为脱离地铁业务。

深圳房地产开发收入占比67.7%，广州物业经营收入占比22.05%、行业对外服务收入占比16.15%，这两家公司走在拓展主营业务范畴的发展道路上。

广州地铁设有房地产事业总部，主要负责地铁沿线上盖物业、地下空间、车辆段上盖物业等资源的开发经营，是广州地铁总公司核心业务之一。年实现物业销售签约额30亿元，利润总额8亿元，收回土地补偿收入14亿元。在广通商等方面，广州地铁资源经营业务总收入约10.89亿元。

同时，广州地铁开展多项对外输出服务，包括：

1、为核心企业产业链上下游客户及个人提供小额贷款及融资咨询服务，同时，积极拓宽融资服务渠道，探索小额贷款与商业银行合作的新模式；

2、“企企联盟”合作模式的城市轨道交通企业大学培训；

3、拥有监理资质的交通建设监理服务；

4、城市规划工程设计；

5、为全国各城市轨道交通工程项目业主提供咨询服务。

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绿叶成荫子满枝

通过年的财报我们还可以发现，大部分地铁公司已经进入多元经营的阶段。绝大部分公司的主营业务中除了地铁运营以外，物业、广告、商贸、培训等罗列了诸多业务。我们按照各个主营业务的利润率排序，同时需要考虑单项收入占总收入比重不宜过小（这里取大于10%），选出地铁公司单项主营业务利润率最高的10项。

其中，南昌地铁的资产委托经营收益，以超过%的利润率夺魁。从网上查到的资料发现，南昌地铁注重多元发展，始终聚焦地铁经济，集团正在筹建南昌轨道交通产业园，以业主的角色打造南昌轨道交通建设运营全链条产业集群，产值规模达千亿元。

南昌市在借鉴香港"地铁+物业"经验的基础上，根据自然资源的不同，提出了"地铁站点周边开发大社区"的发展模式。每个站点上的物业都能独立，完善的满足周边居民日常的需求，而每个站点之间又提供互补的、不同类型的服务，从教育到医疗，从商业到娱乐，各有侧重。

南昌地铁目前开通运营的两条地铁线路，串联了38个商业体。其中，有9个项目能无缝连接地铁，直接承接地铁客流。

单从年财报分析结果来看，南昌地铁的脱颖而出，对行业“后发优势”进行了淋漓尽致的展现，超前规划、提前布局，经营业务覆盖面广，投入产出比高，未来是值得

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