来源：读懂财经

当一次性刷出一百多万，为一位名叫“啊卓”的女主播抢下周星后，自己开一个直播公会的想法，在土豪“木木”的脑海中萌生。

直播公会，你可以理解为主播们的“妈咪”。

公会与秀场主播的关系，就像明星与经纪公司的关系。公会通过对主播们的孵化、推广、变现，然后分享其在直播平台中收到的打赏。

“主播能从我这赚钱，我为什么不能招一批主播帮我赚钱？”这是“木木”的想法。也是过去几年、乃至现在不少人的想法。

一直以来，在人们眼中，这类孵化网红主播们的经纪机构，几乎就是赚钱的代名词。

但是，这类机构真的有那么赚钱么？

6月7日众妙娱乐向港交所递交主板上市申请，这一神秘面纱得以揭开。让人大跌眼镜的是，这位主播“妈咪”的日子，似乎并不如人们想象中好过。

作为秀场直播领域的第四大公会，年众妙娱乐旗下主播收到的打赏金额超过10亿元，但众妙娱乐的收入只有万元，不到打赏流水的9%。过去，三年的收入也仅为万、万和万。

那么，主播们的“妈咪”，赚钱为什么不容易呢？

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成立4年便准备上市，公会赚钱很容易？

YY打赏生态的火爆，离不开一个外号“天赐”的男子的助攻。

年4月，“天赐”突然现身YY直播平台，一个月之内狂刷多万元礼物。天赐的到来，犹如一只鲶鱼闯入了沙丁鱼箱，彻底激活了YY的生态，将“打赏”水准直接拉升了几个量级。

当然，天赐并不是来纯粹消遣的。狂刷两个多月的礼物后，他成立皇族公会，将人气主播一一收至麾下。

看上去，公会是一个坐地收租的好买卖：主播每收一笔礼物，他抽取20%分成。

但皇族的好日子，并没有持续太长时间。嗅到金钱的气味，竞争者蜂拥而至。上文提及的土豪“木木”以及本文的主人公众妙娱乐，便是其中之二。

开一个新的公会不难，但新公会要想在近千家对手中突围可不容易。最有效的方法是，求助于大主播。

对公会而言，核心不是拥有多大规模的主播人数，而是头部主播究竟有多头部。不管是直播平台还是公会，流量都只会聚集在头部主播身上。年，众妙娱乐前五大主播带来的收入占比就达到19.9%。

收购当红主播，这是“木木”的操作，也是众妙娱乐的发展路径。

成立于年的众妙娱乐，旗下最重要的资产是在YY运营的“话社”公会。当前，话社拥有“崔阿扎”和“芮甜甜”等实力一姐。

崔阿扎

话社的成长，离不开并购。年，成立初期的话社收购了九酷传媒和天下公会；到了年，话社直接宣布全资收购帝王公会。帝王公会是YY上一家相当有实力的公会，旗下拥有知名主播帝王11，小洲、左耳、炜坤等。

自年创立以来，众妙娱乐通过不断地投资入股公司，签约新主播构建了庞大的体量。

截至年4月30日，其拥有超过万名注册主播，独家签约名主播，其中排名前50位的PC端主播与排名前30位的移动端主播合计拥有2.亿粉丝。

目前，众妙娱乐已入驻包括YY直播、虎牙、花椒直播、酷狗直播、抖音、快手、陌陌、NOW直播等18家主要视频平台，并在五家头短部视频平台建立了6家经过认证的MCN。

拥有如此庞大的体量，加上过去几年秀场直播热火朝天，众妙娱乐变现自然不是问题。过去，三年的分别为万、万和万。

在业绩持续增长后，众妙娱乐将目标瞄准资本市场，期待成为公会上市第一股。

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10亿打赏流水，收入仅万真相

看上去，直播公会很赚钱。

年，众妙娱乐收入万元，毛利率高达67.1%。这样的毛利率，远超诸多传统行业，的确很互联网。

作为一家直播公会，众妙娱乐主要收入来源，就是主播收到的打赏分成。众妙娱乐营收来源主要分为三部分：视频主播管理服务、视频内容许可、及其他服务。

其中，收入贡献最高的视频主播管理服务在年—年分别贡献了公司营收的96.6%、94.0%、91.4%，其余的营收来源合计占比不到10%。

视频主播管理服务，就是分享旗下主播在直播平台所得虚拟商品的流水分成。当公司旗下主播获得粉丝赠送的虚拟商品产生流水时，平台先与公会结算付款，然后公会与主播进行收益分成。

不过，直播公会真的那么暴利么？不见得。

众妙娱乐的营业收入，其实是剔除平台、主播分成之后的净收入。这好比一个电商自营平台，将进货成本剔除之后，只将价差部分计入营收。这样的操作，毛利率自然而然会好看很多。

如果不剔除各项分成，你会发现，公会赚钱并不容易。年，众妙娱乐的流水实际上为10亿元，而公会收入万。这也意味着，公会实际获得的流水分成只有8.3%。

如果，以公会主播应占平台总流水为公司收入的会计统计口径，公司的实际毛利率只有8.3%。当然，只计净收入并无不妥，也符合会计准则。只是从这个点可以看出，公会要想赚钱，并没有那么容易。

究其原因，直播平台高度垄断，是众妙娱乐难以跨越的大山。

如果对直播行业有所了解的人应该清楚，直播平台相对集中。就年视频直播平台上虚拟商品销售总流水而言，前五大视频直播平台的市场占有率高达75.8%。年——年，众妙娱乐前五大视频直播平台的收入占比均超过90%。

对于平台来说，最核心资产是主播。为了避免公会对主播压榨太狠，各大平台通常会规定公会的分成上限。众妙娱乐招股书显示，公司能够分享的收入，是公会主播应占平台虚拟商品销售总流水的3%—25%。

公会主播应占平台虚拟商品销售总流水，是指剔除平台抽成之后的流水。通常情况下，平台会抽走总流水的50%。这也意味着，在各大平台上，直播公会能够分享的收入只有总流水的1.5%—12.5%。

这可以说是各大平台的“霸王条款”，也是各大平台公会注册的标准条款，无论哪个公会都无法逾越。

除了受到上游直播平台的影响，公会还受限于过于激烈的行业竞争。

相比直播平台，中国的视频主播公会市场高度分散。年，以净收入计算，国内前五大公司市场份额只有13.1%。行业进入门槛不高，必然导致竞争激烈。

对公会来说，主播同样是核心资产。如何保持及扩大现有的主播人才库，是每个公会要做的事情。要做到这一点，必须设计更为有利的收益分成安排。不少平台为了吸引新主播进驻，不惜开出“高薪保底”的诱惑。众妙娱乐要想留住主播，同样需要给出足够诱人的薪资。

随着秀场直播格局稳定，上下游都难有议价权的公会，日子必然不会好过。但比起行业内的竞争，更让众妙娱乐头疼的是，用户喜好变化带来的流量迁移。

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流量迁移的“烦恼”

起家于YY的众妙娱乐，目前的收入依然主要来自YY。但此时的YY，已非彼时的YY。

据“小葫芦”数据统计，在不算陌陌的情况下，抖音快手已经成为打赏的主阵地。6月14日，抖音、快手礼物收入占据前两位，且与其他平台差距巨大。YY直播则是以万元排名第5。

过去两年，抖音快手的兴起，吸走了大量的流量以及金主。这背后的原因不难理解，秀场直播作为一种内容形态，已经度过了最鼎盛的发展阶段。

秀场直播的主要消费人群，是有闲暇时间的男性“土老板”，也是中国网民的小众人群。

过去几年，移动互联网蓬勃发展，这部分用户也被充分挖掘。年，视频直播用户已经高达4.亿。如今，

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